Comentario Editorial/Opinión

 

Oliver L Campbell : PDVSA: Resultados Año 2008

 

PDVSA acaba de publicar los resultados operacionales y financieros para el año 2008. La participación de la nación es de unos $48,8 millardos. A mediados del año pasado, el Presidente Chávez predijo que pasaría de los $75,0 millardos, pero no se logró esa cantidad por la baja de los precios en el último trimestre junto con un aumento inesperado de 50% en los costos de operación.

Durante 2008, PDVSA aportó en efectivo a la nación la suma $53,1 millardos, compuesta de $27,8 millardos de regalías, $7,9 millardos de ISLR, $0,3 millardos de otros impuestos, $2,0 millardos de dividendos y $15,1 millardos para programas de desarrollo social.

En la prensa internacional se destaca el aumento de 50% en la ganancia neta que pasó de $6,3 millardos en 2007 a $9,4 millardos en 2008, pero en realidad esto tiene poca importancia. La cifra que vale es la participación de la nación que se compone de las regalías, aportes para el desarrollo social y a Fonden, el ISLR y la ganancia neta del accionista. El gobierno puede disponer de toda esa suma aunque, en la práctica, no toma toda la ganancia neta como dividendos.

La información, en tres documentos distintos de 513 páginas, es abundante y los auditores externos y los contadores internos han hecho una buena labor y merecen ser felicitados. El informe sobre los Estados Financieros Consolidados tiene 161 páginas y es muy completo.

 

Petróleos de Venezuela S.A.
Estado de Ganancias y Pérdidas
(Cifras en millones de US$)

	Año 2008	Año 2007	Cambio %	Nota
Ventas en el exterior	122.488	93.820	30	1
Ventas en Venezuela	2.804	2.357	19	2
Productos alimenticios	1.072	65		3
Sub-total	126.364	96.242	31
Menos compras de petróleo	-39.500	-28.137	40	1
Menos compras de alimentos	-693	-		3
Ventas menos compras de petróleo y alimentos	86.171	68.105	27
Participación patrimonial en afiliadas	153	732	-79	4
Ganancia de operación descontinuada	57	101	-44
Ganancia venta de refinerías, terminal de Borco y otras	998	641	56
Otros egresos (ingresos)	-2.328	127
Total de ingresos netos	85.051	69.706	22
Costos de operación	22.385	14.958	50	5
Costos de exploración	375	154	144
Gastos de venta, administración y generales	4.982	2.702	84
Ingresos financieros	(1.580)	(566)	179	6
Gastos financieros	1.780	1.067	67	7
Depreciación, agotamiento y deterioro de los activos	5.220	4.018	30	5
Impuesto sobre la renta en el extranjero	1.150	1.304	-12
Total costos y gastos	34.312	23.637	45
Ingreso antes de regalías, aportes para el desarrollo social a Fonden e ISLR	50.739	46.069	10
Regalías*	23.462	21.981	7	1
Aporte desarrollo social*	2.326	7.341
Contribución a Fonden*	12.407	6.761	84
Ganancia antes del ISLR	12.544	9.986	26
Impuesto sobre la renta en Venezuela*	3.131	3.713	-16
Ganancia neta	9.413	6.273	50
Intereses minoritarios	-1.962	-902	118	5
Ganancia neta del accionista*	7.451	5.371	39
Participación de la nación*	48.777	45.167	8
Producción nacional de petróleo crudo	3.260	3.150	4
Volumen exportado Mb/d	2.897	2.789	4
Precio promedio de exportación por barril	$86,49	$64,74	34	1

Notas:

1) Estos renglones reflejan el aumento en el precio del petróleo en 2008. Las compras nacionales incluyen el gas comprado a Colombia para las plantas eléctricas en el Zulia.

2) Hay un aumento de 16.000 b/d en el volumen vendido junto con un alza en el precio de los lubricantes, avtur y bunkers.

3) Las cifras de 2008 incluyen las ventas hechas por Productora y Distribuidora Venezolana de Alimentos, Lácteos Los Andes, etc.

4) Se redujo la ganancia de Ruhr Oel, Nynas y otras empresas afiliadas por la baja en los precios.

5) Los costos de operación nacionales subieron $6 millardos principalmente porque las cuatro empresas en la Faja del Orinoco pasaron a ser filiales en

2008. Eso significa que PDVSA contabiliza el 100% de sus resultados “línea por línea” y luego muestra la parte que les corresponde a los otros accionistas como intereses minoritarios. También hubo un aumento en los costos de refinación de filiales en el exterior, mayormente CITGO y Ruhr Oel. La depreciación aumentó por el traspaso de activos de la Faja del Orinoco y por la incorporación de nuevos activos.

6) El Banco Central ha autorizado a PDVSA a mantener fondos de cierta cuantía en el exterior los cuales ganan intereses.

7) Son mayormente intereses pagados sobre préstamos y bonos emitidos.

 

Extractos del Balance General
(Cifras en millones de US$)

	31.12.08	31.12.07	%	Nota
Gastos capitales	15.314	N/D		8
Traspaso de activos de empresas en la Faja	6.825	-		8
Planta, propiedades y equipos, neto de depreciación	73.010	52.436	39	8
Activos mantenidos para la venta	3.841	3.245	18	9
Deuda financiera	15.095	16.611	-9
Acumulaciones y otros pasivos	26.349	21.897	20	10

 

8) El aumento en PP&E de $20,6 millardos incluye el traspaso de activos en la Faja del Orinoco que monta a $6,8 millardos.

9) A fines de 2007 se dijo que las empresas eléctricas serían traspasadas a la Corporación Eléctrica Nacional en 2008 .

10) El monto por pagar a contratistas subió de $2,5 millardos en 2007 a $5,0 millardos en 2008 por problemas de flujo de caja.

Los auditores externos firmaron su opinión el 29 de marzo, pero los resultados se publicaron el 9 de junio. Me sorprendió que bajo “Eventos Subsecuentes” (hechos ocurridos después de la fecha del reporte) no hayan agregado un párrafo sobre la expropiación en mayo de las contratistas y compañías de servicio que trabajan en la industria petrolera. Es muy posible que algunas de las empresas extranjeras afectadas vayan al arbitraje internacional. La provisión para litigios y otros reclamos de $2,1 millardos podría ser insuficiente.

A las “Recomendaciones del Comisario Mercantil” creo que se deberían agregar dos puntos adicionales:

1) Reducir los costos de operación que subieron un 50% en 2008. Las explicaciones son todas válidas pero hubo una falta de control para dejar que los costos aumentaran de esa manera.

2) Investigar por qué los costos por barril de petróleo equivalente (bpe) que incluyen las empresas mixtas subieron tanto en 2008.

 

Costo por barril bpe	2008	2007	Cambio %
Costo promedio	$7,10	$4,93	44
Costo promedio excluyendo las empresas mixtas	$5,70	$4,88	17

Un aumento de 44% es extraordinario y las cifras parecen indicar que se perdió un elemento de eficiencia en las operaciones de las empresas mixtas.

Una cosa que parece incongruente es que las regalías hayan subido solo 7% cuando los precios de exportación aumentaron 34%. Las regalías suben y bajan con el movimiento en los precios; además, PDVSA informa que la producción de crudo aumentó un 4% en 2008.

Se presentaron cifras sin auditar a la Asamblea Nacional en la “Memoria y Cuenta de Petróleos de Venezuela, S.A.” Es normal que algunas cifras cambien a la hora de hacer la auditoría pero la magnitud de los cambios es sorprendente.

Las ventas han bajado y las compras han subido--el efecto neto es una reducción de $13,2 millardos en los ingresos. Las regalías se fiscalizan y se pagan todos los meses y es extraño que hubiera un “pelón” con ese renglón.

 

Cambios Significantes en las Cifras para 2008
(Cifras en millones US$) 

	Resultados Auditados	Memoria y Cuenta
Ventas en el exterior	122.488	130.609
Menos compras de petróleo	-39.500	-34.409
Regalías*	23.462	32.429
Aporte desarrollo social*	2.326	9.199
Contribución a Fonden*	12.407	5.497
Ganancia antes del ISLR	12.544	18.729
Impuesto sobre la renta en Venezuela*	3.131	6.590
Ganancia neta	9.413	12.139
Intereses minoritarios	-1.963	-1.656
Ganancia neta del accionista*	7.451	10.483
Participación de la nación	48.777	64.198

 

Creía que una cifra de $64,2 millardos para la participación de la nación era razonable y debo admitir que la reducción a $48,8 millardos me ha causado mucha sorpresa.

Llamo la atención a una pequeñez contable--el informe dice que los activos y pasivos en el extranjero “son convertidos a dólares usando la tasa vigente.” Lo que debe decir es que “ se traducen a dólares a la tasa vigente,” pues convertir significa vender una moneda para adquirir otra y eso no sucede.

Para terminar, un aumento de 34% en el precio promedio de exportación solo resultó en un aumento de 8% en la participación de la nación. Yo no me explico cómo esto ha podido suceder. Pero confirma mi aseveración que la ganancia neta, que aumentó 50%, no es la vara para medir el logro financiero de PDVSA.

 

 

Oliver L Campbell , MBA, DipM, FCCA, ACMA, MCIM nació en El Callao,Venezuela en 1931, donde su padre trabajaba en la industria aurífera. Comenzó a trabajar en Shell de Venezuela en el año 1953, y después de una larga carrera en la industria, ocupo la responsabilidad de Coordinador de Finanzas de PDVSA. Los puntos de vista expresados no necesariamente son los de Petroleumworld.

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Petroleumworld  11 06 09