El Mercado Petrolero Internacional: Resultados 2007

Por Ramón Espinaza

 

PRECIOS E INVENTARIOS

 

 

 

Conclusiones: Precios e Inventarios

• El precio del crudo se multiplica por cinco entre principios de 2002 y de 2008, de 20 a 100$/b. En el período se diferencian dos escaladas de precios con distintas causas:

• la primera hasta mediados de 2005 impulsada por el auge de la demanda auspiciado por la expansión vigorosa de la economía mundial

• la segunda a lo largo de 2007 debido a contracción de la oferta mientras se desacelera y cae la demanda mundial

• La imagen especular de ambas escaladas es una abrupta caída en el nivel de inventarios de crudo

• La sostenida caída de la demanda y las expectativas de una recesión económica mundial, junto con el mantenimiento del nivel de producción, se estátraduciendo en una recuperación de los inventarios y la presión a la baja en el precio del crudo.

• Asumiendo el estancamiento de la demanda en 2008, el nivel del precio va a depender fundamentalmente de dos factores: que se detenga la caída de la producción en los países de la OCDE y que los países de la OPEP mantengan su producción actual.

 

CONSUMO INTERNACIONAL DE PETRÓLEO

 

 

 

 

 

Conclusiones: Consumo Mundial de Petróleo

• El consumo mundial de petróleo se expande vigorosamente con el crecimiento de la economía mundial entre mediados de 2002 y de 2005. Después el consumo se desacelera y llega a un máximo a mediados de 2006. El consumo mundial se estácontrayendo desde mediados de 2007.

• La expansión de la demanda explica el auge de los precios hasta mediados de2006. El estancamiento de la demanda ayuda a explicar la caída de los precios en el segundo semestre de 2006. Sin embargo el estancamiento y caída del consumo es contradictorio con el auge de los precios a lo largo de 2007.

• Después de crecer desde 2002, el consumo de petróleo de los países de la OCDE se estácontrayendo desde principios de 2005. A finales de 2007 el consumo de la OCDE es similar al de finales de 2001.

• El crecimiento del consumo mundial estuvo concentrado en términos absolutos y relativos en el “Resto del Mundo”. El consumo del “Resto del Mundo”se contrae en el tercer trimestre de 2007.

• La expectativa de un estancamiento / contracción de la economía mundial, junto con el nivel de precio históricamente alto, apunta a un estancamiento / caída del consumo mundial de petróleo a lo largo de 2008.

 

PRODUCCIÓN INTERNACIONAL DE CRUDO

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Conclusiones: Producción Mundial de Crudo

• Respondiendo a la expansión de la demanda, la producción mundial de crudo crece entre mediados de 2002 y de 2005. Después la oferta se contrae como tendencia y es lo que explica que, a pesar de la contracción de la demanda, los precios lejos de caer hayan aumentado.

• La causa principal de la contracción de la oferta mundial es la caída, por agotamiento, de la producción en los países de la OCDE, en particular a partir de 2004. La violenta caída de la producción de estos países explica el surgimiento de los precios en 2007.

• Los países de la OPEP reducen voluntariamente la producción, respondiendo al debilitamiento de los precios a partir del tercer trimestre de 2005 hasta mediados de 2007. La OPEP aumenta su producción a partir del tercer trimestre de 2007.

• Los países del “Resto del Mundo”respondieron al espacio de mercado que les abrióla expansión de la demanda y la contracción de la oferta de los países de la OCDE hasta finales de 2005, después el crecimiento de estos países se desacelera.

• La caída de su producción hace a los países de la OCDE cada vez más dependientes de importaciones, lo cual añade una creciente prima de riesgo al precio.

Conclusiones: Demanda, Oferta y Precios

• La demanda mundial de petróleo estuvo estancada entre mediados de 2006 y de 2007. Desde mediados de 2007 la demanda se estácontrayendo y las expectativas son que se siga contrayendo a lo largo de 2008.

• La oferta se ha reducido junto con la demanda. La caída de la producción tiene dos causas, una es el agotamiento de las reservas en los países de la OCDE, la otra es la reducción voluntaria de la producción en los países de la OPEP.

• Si se detiene la caída de la producción en los países de la OCDE, la evolución de la oferta mundial dependeráde lo que decidan hacer los países de la OPEP.

• Si los países de la OPEP mantuvieran el nivel actual de producción y no cayera adicionalmente la producción en los países de la OCDE, la presión sobre los precios seráa la baja, dado que la demanda permaneceráestancada.

• Sin embargo, la incertidumbre en cuanto a la evolución de la producción de los países de la OCDE, por razones geológicas, junto con la incertidumbre, por razones geopolíticas, de la oferta de los países en desarrollo en general y de la OPEP en particular, incidenen una creciente inestabilidad en la evolución de corto plazo de los precios del petróleo.

• Si suponemos que el precio no sigue subiendo y que el promedio del 2008 es similar al del cuarto trimestre de 2007, el precio promedio del 2008 seríacasi 25% más alto que el de 2007 (91vs.74$/b)

ANEXO METODOLÓGICO

• Precio WTI: Es la cifra de cierre de la sesión del NYMEX del viernes de cada semana

• Inventarios: Es la cifra que reporta el miércoles de cada semana la EIA del DOE de los Estados Unidos referente a U.S. Stocks of Crude Oil and Petroleum Products: Crude Oil (Excluding SPR)

• Consumo: El Consumo Mundial y de los países de la OCDE de petróleo es el que reporta la EIA del DOE en la Tabla 1.7: OECD CountriesandWorld Petroleum(Oil) Demand

• Producción:

• Países de la OCDE: La que reporta mensualmente la EIA del DOE para los siguientes países: Australia, Canadá, México, Noruega, Reino Unido y Estados Unidos en las Tablas 1.1a, 1.1b y 1.1c World Crude Oil Production (Including Lease Condensate)

• Países de la OPEP: La que reporta mensualmente la EIA del DOE en laTabla 1.1d

• La causa de la discrepancia entre las cifras de producción de crudo y de consumo de petróleo es que a la producción de crudo y condensado se añade la producción de líquidos del gas, las ganancias de refinación y la variación de inventarios de productos.

• La oferta como producción de crudo y la demanda como consumo de crudos y productos se hace de esta manera en función de mayor transparencia en el análisis geopolítico.

02/08 /Mercado Petrolero Internacional: Resultados 2007/ Ramón Espinasa.

 

Ramón Espinaza es un economista venezolano, experto en hidrocarburos, actualmente trabaja en el BID y la CAF. Sus puntos de vista no necesariamente son los de Petroleumworld.

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